东吴证券股份有限公司孙瑜,于念念淼近期对金徽酒进行盘考并发布了盘考诠释《2024年前三季度事迹点评：结构升级面面俱到，费效优化抓续结束》，本诠释对金徽酒给出买入评级，面前股价为20.32元。
金徽酒(603919) 投资要点 事件：公司发布公告，2024Q1-3贸易总收入23.28亿元，同比+15.31%；归母净利润3.33亿元，同比+22.17%，扣非净利润3.37亿元，同比+23.05%；2024Q3贸易总收入5.74亿元，同比+15.77%；归母净利润3807.33万元，同比+108.84%，扣非净利润3544.83万元，同比+71.85%。 Q3收入稳妥预期，结构抓续优化。1）分居品看：24Q3公司300元以上/100~300元/100元以下收入区别为1.6/3.1/0.8亿元，同增42.1%/14.9%/-24.3%，百元以上居品占比进步7pct。公司Q2淡季鼓舞渠谈调控及价钱调治，鼓舞旺季前渠谈库存消化至良性水平；Q3则要点围绕年份、轻柔系列开展订货会促销，鼓舞回款实现较快增长，展望二者面前统统占比已超50%。2）分区域看：24Q3省内/省外收入区别为3.7/1.7亿元，同增4.4%/37.9%。省内抓续鼓舞营销转型、夯不二价钱体系，Q3增速环比有所放缓，主系公司效力推升居品结构并空闲提价后价钱发扬，稳妥调控省内发货节律，百元居品收入阶段性放缓，百元以上居品在Q3升学宴、婚喜宴等场景发扬较好。省外阛阓坚抓模板阛阓打造，加大C端培植投放，24Q3省外经销商净加多13家，未来期待甘青新、陕宁一体化建筑收效抓续表露。 毛利率下行主因货折影响，费率下滑&捐赠提前阐发抬升净利率。24Q3归母净利率同比+2.95pct至6.63%，净利率弹性发扬主系销售费率下滑及对外捐赠影响。1）毛利率：24Q3同比-1.5pct至61.13%，主系1则行业竞争强烈、公司相应进步促销货折力度；2则原材料采购资本小幅高潮。2）用度率：24Q3销售费率/处治费率（含研发）区别同比-3.2pct/-1.35pct至24.1%/16%，主系公司加强营销用度精确投放及精良化处治，费效比优化较着。3）贸易皮毛差：往年一般在Q3阐发的对外捐赠开销提前于Q2阐发，Q3贸易外开销同比减少0.12亿元 盈利预测与投资评级：公司省内面面俱到，市占率进步经由基本稳妥预期，省外营销转型成果已初步表露，看好公司策略实行力与内生驱能源稳步结束，西北大本营品牌口碑抓续放大，展望全年结束可期，咱们基本看护2024-2026年归母净利润为4.0/4.9/6.0亿元，区别同比+22%、21%、23%，面前市值对应2024-26年PE为26/21/17X，看护“买入”评级。 风险教唆：省内竞争加重，省外勾引不足预期；经济环境抓续疲软影响居品升级、食物安全问题。
本站数据中心字据近三年发布的研报数据谋划，国信证券张向伟盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为75.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.92亿，字据现价换算的预测PE为26.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级12家；当年90天内机构指标均价为21.1。
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